银行负债成本抬升倒逼长债配置 利率中枢或已见底

时间：2026年09月28日 18:57:42 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，截至2026年中，上市银行计息负债成本率降至1.48%，其中国有大行为1.33%，但近期部分银行已重启5年期大额存单发行，民营银行上调中长期存款利率，预示负债成本边际抬升。非银存款增速持续高于一般性存款，主因政策利率(OMO 1.4%)高于国有行负债成本(1.33%)，导致资金套利式流向非银再返存，银行面临“缺稳定负债”压力。

　　
　　近期机构研报指出，银行资产配置正从短期盈利逻辑转向久期平衡逻辑：短债难以覆盖抬升后的负债成本，被迫增配30年期等长久期国债以提升收益。以30Y国债为例，持有至9月下旬的总收益率达5.04%，其中超六成来自资本利得，反映市场对利率中枢稳定的预期。

　　
　　研报认为，当前10-30年期限溢价比值(2.40倍)甚至高于2021年末，说明长端仍有配置价值；政策利率若不进一步下调，利率中枢大概率已见底。这一逻辑利好债券型基金及深度参与利率债交易的银行股。