[年报]长青集团(002616):2025年年度报告
原标题:长青集团:2025年年度报告 ——致投资者的信 尊敬的各位投资者： 2026年的春天如约而至，长青集团也迈进了第五个十年的开篇之年。在这个承前启后的节点，我谨代表公司管理层，向信任并支持我们的新老投资者表示最诚挚的感谢！ 在此，我谨报告公司去年状况及今后的发展思路。 一、 穿越寒冬，创下近年来的最佳业绩 在不平凡的2025年，长青集团创下近五年来的最佳业绩：公司经营状况持续向好，经营成本持续下降，虽然因生物质项目大范围技改而部分停机、部分项目出售、集中供热项目的供热汽价随煤价联动下降等因素使然，使总收入略有下降，但归母净利润同比增长29.33%；在可转债成功转股、国家电价补贴发放创近年新高以及成功出售了一些发展受限项目等多种有利因素下，公司的经营性净现金流同比增长37.13%，资产负债率由去年的73.23%大幅下降至62.35%。去年，生物质热电业务取得近年最好成绩。 华中、华东区域各项目的平均度电燃料成本、平均发电小时数等主要运行指标均为近年最佳；东北区域奋起直追，运营指标同比明显改善；工业园区集中供热业务捷报频传：满城、蠡县燃煤项目率先在河北省环保绩效评级中成功创A级；茂名项目经济效益得到明显提升。这都得益于公司创新性的工艺技术改造、人工智能操控试点成功，以及集中供热园区的用热需求不降反升。这为今后的增长创造了条件。 在去年，长青集团继续跻身“全球新能源企业500强”、“中国能源企业500强”、“广东500强企业”榜单。这说明，长青在风浪中仍能稳步前行。 我们终于穿越了寒冬！并找准了自己的发展方向。 二、 依靠市场创造价值，实现可持续发展 近年来，由于电价补贴发放不达预期，以及业内不少生物质发电项目因电价补贴到期而停运。而公司近一半的收入来自生物质发电业务，因此即使近年业绩在持续向好，但有些投资者对公司未来的发展前景仍有所保留，这是可以理解的。 前阶段的行业性困难，既是对我们应对逆境的压力测试，也是对长青集团企业信用和营运能力的严峻考验！尽管我们已经过了这一关，但由此让我们深刻地认识到：政策性补贴只属于阶段性扶持，只有敬畏规律、依靠市场去创造价值，企业才能实现可持续发展！ 因此，尽管目前补贴电价发放已日趋正常，我们也相信随着算力需求的增加带来用电的增长，使可再生能源基金也随之获得更多用于支付电价补贴的资金，但我们不会因此而放慢发展非补贴业务、迈向生物质材料化、高值化利用的产业发展之路。公司已制订了相应的发展规划并取得了积极进展： 1、大力发展工业园区的绿色集中供热业务 工业园区集中供热业务为公司提供了可观的净现金流，并通过与生物质燃料的适度掺烧，提高了综合效益。目前，茂名项目已成功开拓了茂石化炼油厂及乙烯二期工程的大型供热扩容项目，这还将惠及工业园区的茂石化下游企业，使茂名项目的营收有望实现大幅增长，成为公司又一重要业绩来源。 今年，我们将依托丰富的生物质热电运行经验，大力拓展上游供应充足、下游需求稳定、经济性良好的绿色集中供热项目。以此作为发展增量的重要途径。 2、提升非补贴业务在总收入中的占比 国家 “十五五”规划明确要大力推动“零碳工业园”建设，而生物质热电正是“零碳工业园”所需的稳定绿色能源。长青的生物质热电项目均与工业集中区相伴，持续增加的绿色用能需求，是我们扩大非补贴收入的良机。 近年来，我们在发展生物质热电联产、增加非电收入方面已取得了一定的成效，公司将以此为基础，成立商务中心，专责优化系统规划和提升专业拓展技能，利用我国广阔的用热需求和多元化的生物质利用空间，通过与当地政府协同招商，逐步加大现有生物质项目非电收入的占比，加快实现无需补贴的市场化运营。 3、迈进生物质材料化、高值化利用的新赛道 生物质是碳、氢、氧等主要元素组成的物质，通过分子链的重构，可用于生产替代化石能源的碳基产品。最近，我们与中国农业大学联合申请的“一种基于呋喃扩链剂的生物质基聚氨酯的制备方法及应用”发明专利已正式公布。这标志着我们在探索生物质材料化利用上迈出了实质性的一步。 国家“十五五”规划提出要保障“粮食安全和产能提升”，以及“高质量推进高标准农田建设”，这为生物质的综合利用提供了绝佳契机。 近期，长青集团与科研机构对生物质的材料化、肥料化及灰渣的协同利用试验取得了积极的进展，若实现规模化生产，不但能消纳自产的部分生物质热电，还可以消纳生产过程产生的副产品及废弃物，整体的协同将有利于获得综合成本优势。我们将利用拥有众多生物质项目的有利条件，将生物质的材料化、高值化利用从实验室推向产业化，以进入生物质利用的新赛道。 今年，我们将继续深化与高校、科研机构的合作，筹建教授工作站、博士工作点，探索科研机构与企业的共赢发展之道。 三、应用人工智能，实现营运的高效能、低成本、低排放 面对新一轮科技革命，公司的自动化、智能化改造成效显著，有效降低了运行成本、提高了运行小时数和排放洁净度。 我们将更进一步，将人工智能引入运营和管理。公司新组建的创新科技中心，将在部分功能以人工智能操控试点成功的基础上，继续探索人工智能与精细化管理的全面深度融合。重组后的数据信息服务中心，将负责推动数据的系统化归集与分类，为人工智能全面应用于运营和管理作好数据支撑，以实现所有热电项目的更高效能、更低成本及低排放运营。 四、把握机遇，行稳致远 虽然经济运行有其周期性，但低谷中往往孕育着逆周期的发展契机。在经过近几年的战略复盘和深度观察，我们坚信中国绿色产业在全球中将有着难以替代的巨大优势和仍能继续发展的机遇。因此，长青将把握机遇、行稳致远，在资产负债率的安全线内重回发展的轨道。 2026年，公司确立了“稳步发展”的战略方针，核心在于“不冒进，但不能不发展”。 我们将依托多年积累的良好信用，运用上市公司的融资功能和适合的金融工具，以优于过往的模式，稳步拓展现金流好、替代性强的生物质派生业务，勇攀绿色产业发展的高峰。 与各位投资者一道，共赴更加美好的明天！ 董事长 何启强 2026年3月28日 2025年年度报告 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会及董事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人何启强、主管会计工作负责人黄荣泰及会计机构负责人（会计主管人员）黄泳联声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 本报告涉及的发展战略、经营计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺。投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并应理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司在生产经营中可能存在主要风险因素及应对措施已在本报告“第三节 管理层讨论与分析”之“十一、公司未来发展的展望”部分予以描述，敬请广大投资者注意投资风险。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以公司当前总股本 859,216,368股为基数，向全体股东每10股派发现金红利 2.50元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。 目录 第一节 重要提示、目录和释义 ............................................................................................... 5 第二节 公司简介和主要财务指标 ........................................................................................... 10 第三节 管理层讨论与分析 ...................................................................................................... 14 第四节 公司治理、环境和社会 ............................................................................................... 43 第五节 重要事项 ..................................................................................................................... 66 第六节 股份变动及股东情况 ................................................................................................... 84 第七节 债券相关情况 .............................................................................................................. 90 第八节 财务报告 ..................................................................................................................... 94 备查文件目录 一、载有法定代表人、主管会计工作负责人、会计机构负责人签名并盖章的财务报表。 二、报告期内在中国证监会指定报纸上公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿。 三、载有法定代表人签名的公司2025年年度报告文本。 四、其他有关资料。 五、以上备查文件的备置地点：公司证券部、深圳证券交易所。 释义
第二节 公司简介和主要财务指标 一、公司信息
公司聘请的会计师事务所
□适用 ?不适用 公司聘请的报告期内履行持续督导职责的财务顾问 □适用 ?不适用 六、主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 ?否
不确定性 □是 ?否 公司报告期内经审计利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值 □是 ?否 七、境内外会计准则下会计数据差异 1、同时按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用 ?不适用 公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 2、同时按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用 ?不适用 公司报告期不存在按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 八、分季度主要财务指标 单位：元
九、非经常性损益项目及金额 ?适用 □不适用 单位：元
其他符合非经常性损益定义的损益项目174,923.77元，主要是个人所得税手续费返还。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益 项目的情况说明 □适用 ?不适用 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为 经常性损益的项目的情形。 第三节 管理层讨论与分析 一、报告期内公司从事的主要业务 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求 公司报告期内主营业务为生物质热电联产、工业园区燃煤集中供热和生活垃圾发电业务，从事电力和热力生产及生物质综合利用。 1. 生物质热电联产业务 1.1 主要经营模式 通过向农民或经纪人有偿收购的农作物秸秆、林业废弃物等生物质为原料，生产热力、电力等可再生能源，以实现资源的循环利用、变废为宝。其中电力上网销售，热力用于工业用户生产及向居民供暖。 1.2 发展趋势 随着“十五五”规划的开局，我国能源结构转型迈入新阶段。生物质热电联产因其“绿色、低碳、循环”属性，其战略地位正从补充能源向构建新型能源体系、助力乡村全面振兴的重要力量深刻演变。 1.2.1 战略定位升级：从“零碳能源”到“新型能源体系的重要支点” 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（下称“十五五规划”）明确要求“加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系”，并系统部署了“推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源”与“加强化石能源清洁高效利用”两大战略路径。在此框架下，生物质热电联产的行业价值被重新定义： 能源安全保障价值：十五五规划提出，至 2030年，我国能源综合生产能力需达到 58亿吨标准煤。 在“推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源”的战略指引下，生物质能作为唯一具备稳定出力特性的非水可再生能源，其热电联产项目可直接在用户侧实现对工业燃煤锅炉的清洁替代，有效降低对化石能源的依赖，是增强能源供给自主性、优化能源结构的重要一环。 系统稳定性价值：相比风电、光伏的间歇性，生物质热电的稳定性使其成为“着力构建新型电力系统，全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平”的关键支撑。它能有效促进风光等不稳定电源的消纳，发挥基础性作用，保障电网安全稳定运行。 生态文明建设价值：十五五规划强调“加快形成绿色生产生活方式”。生物质能利用将农林废弃物从环境负担转化为能源资源，是对“废弃物循环利用”体系的生动实践，从源头上减少了露天焚烧带来的环境污染，重塑了城乡生产生活方式。 1.2.2 政策红利释放：从“单一发电”到“多元价值实现” 元价值体系跃升。 市场化机制突破：政府工作报告部署2026年任务时明确提出“积极稳妥推进碳达峰碳中和”，具 体措施包括“扩大碳排放权交易市场覆盖范围”。2025年8月，生态环境部已将生物质热电项目列入 CCER第三批方法学征求意见稿，预示着行业将有望获得参与碳交易的“入场券”。据测算，单个30MW 的农林生物质发电项目每年可核证至少12万吨自愿减排量。 产业融合新机遇：“十五五”规划将“加快农业农村现代化”与“推动绿色低碳转型”紧密结合。 公司布局的农业大省项目，不仅保障了燃料供给，更深度契合了“发展农业适度规模经营”和“健全联 农带农机制，促进农民稳定增收”的乡村振兴路径。通过燃料收购，企业已成为现代农业生产服务体系 中的重要一环，实现了产业扶贫向产业振兴的有效衔接。 1.2.3 发展空间广阔：深度契合国家中长期减排目标 根据“十五五”规划，到2030年我国单位国内生产总值二氧化碳排放将降低17%。政府工作报告 也设定了2026年“单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右”的年度目标。 十五五规划 https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202603/content_7062633.htm 在此宏伟蓝图下，生物质能的减排潜力巨大。随着全国碳市场制度体系的进一步健全，以及“完善生态产品价值实现机制”的推进，生物质热电联产项目的环境价值将得到更充分的体现。公司已在农业大省提前布局，随着国家引导经济社会全面绿色转型，社会对清洁热力和电力的需求将持续增长，为农林生物质热电联产项目提供了广阔且确定的发展空间。 1.3生物质发电类-秸秆发电项目生产经营情况 公司农林生物质发电项目主要分布于华中区域（包括山东省的鄄城项目和河南省的永城、新野、延 津、滑县项目）、华东区域（包括山东省的沂水、鱼台、郯城项目，江苏省的睢宁、阜宁项目）、东北区 域（包括黑龙江省的宁安、明水、宾县项目，辽宁省的铁岭项目，吉林省的松原项目）。其中，截至报 告期末，山东鱼台项目（装机规模 30MW）已出售给鱼台县华兴新能源有限公司并已完成股权过户手 续。 截至报告期末，公司14个在营运的农林生物质发电项目（不含已出售的山东鱼台项目）业务总装 机容量446MW，锅炉规模达1920吨/小时，无新增核准的纯发电项目。 根据国网新能源云网站显示，截至本报告披露日，除吉林松原项目外，公司共计有13个农林生物 质发电项目（不含已出售的山东鱼台项目）进入电价补贴清单目录，如下图所示。 来源：国网新能源云-补贴清单公布https://sgnec.sgcc.com.cn/atlas/projectListQuery 华中区域项目发电量为117,942.25万kW?h，同比减少3.48%；上网电量为106,775.27万kW?h，同比减少3.57%；平均厂用电率为9.68%，同比增加0.12%；热电联产平均利用小时数为7,887.52小时，同比减少2.12%。该区域发电量、平均利用小时数等指标下降主要由于报告期内部分项目进行SCR改造停机而致。 华东区域项目发电量为75,147.20万kW?h，同比减少11.56%；上网电量为68,391.69万kW?h，同比减少 11.58%；平均厂用电率为 9.79%，同比减少 0.60%；热电联产平均利用小时数为 6,803.71小时，同比减少12.40%。该区域项目发电量、平均利用小时数等指标有所下降，主要由于报告期内出售鱼台项目和部分项目进行SCR改造停机而致。 报告期内，东北区域项目发电量为101,901.52万kW?h，同比增加27.37%；上网电量为91,576.06万kW?h，同比增加26.71%；平均厂用电率为10.34%，同比增加0.24%；热电联产平均利用小时数为7,405.73小时，同比增加32.44%。该区域主要生产指标均明显改善。 报告期内各项目大力拓展供热业务。现有的生物质热电项目全部符合实现热电联产的条件，已有12个项目产生供热收入。随着部分项目所在地政府规划在项目周边增设工业园区，或所在园区被升级为省级开发区，必将吸引更多用热企业进驻。当前，我国已进入实现碳达峰、加紧经济社会发展全面绿色转型的关键期， 2025年政府工作报告也作出了“建立一批零碳园区”的明确部署，公司生物质热电项目作为所在地创建“零碳园区”所需的绿色能源，预期未来有广阔的发展空间。 2. 工业园区燃煤集中供热业务 2.1 主要经营模式 主要以高效能、低排放技术建设运营以包括燃煤在内的集中供热或热电联产设施，替代分散小锅炉，以解决工业区内的工业用蒸汽和居民取暖问题，可大幅节省用煤并减少烟气的排放。 工业园区集中供热，相对于蒸汽热用户企业自建锅炉的分散式供热，具有节约能源、综合能耗低、降低供热投资和运营费用、供热效率高、充分利用土地空间、减少大气污染等多种优势，对我国能源高效利用、燃煤减量替代及节能环保具有积极的推动作用，工业园区集中供热现已成为现代化工业园区的重要基础配套设施之一。 国家五部委于2016年联合印发《热电联产管理办法》（发改能源[2016]617号），明确提出热电联产机组所发电量按“以热定电”原则由电网企业优先收购，所发电量全额上网，这为公司的热电联产项目电力全额上网提供了保障。 2.2 发展趋势 工业园区燃煤集中供热的未来发展将围绕“超净排放+生物质掺烧”双主线，依托政策激励和技术创新实现绿色转型。企业需主动对标A级标准，整合清洁能源供应链，并借助智能化手段提升运营效率，方能在环保约束与市场化竞争中占据优势。 超低排放技术普及：工业园区燃煤供热项目需通过高效脱硫、脱硝、除尘设施等（如SCR、覆膜滤料袋式除尘器等）实现超净排放，达到A级环保绩效标准。A级企业在重污染天气可自主减排、不限产，并享受绿色信贷、电价补贴等政策红利。国家鼓励燃煤企业与科研院所联合研发低碳技术（如氢冶炼、碳捕集），并通过产业链上下游协同降低改造成本。 生物质掺烧技术推广：燃煤机组掺烧生物质是低碳化改造的核心路径。国家《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》明确要求到2027年燃煤掺烧生物质项目碳排放较2023年降低50%。技术选择包括： 直接耦合燃烧（掺烧比10%-20%），如原煤燃烧器耦合方案； 间接耦合燃烧（气化后掺烧），安全性更高但成本较高； 并联耦合燃烧（独立生物质锅炉），可实现100%生物质供热。 并给予税收减免、项目补贴。地方政府（如廊坊市）对生物质掺烧项目优先保障用地、用能指标，并简化审批流程。河北省已试点将A级企业纳入绿色信贷优先名单，降低融资成本。 智能化与数字化赋能：应用大数据、物联网技术优化燃料配比和燃烧控制，如智能传感器实时调节生物质掺烧比例，提升能效并降低运维风险。未来政策将更注重技术补贴（如预处理技术研发）与市场化机制（如绿证交易）结合，推动行业规模化、低成本发展。 未来，公司必须主动拥抱“十五五”规划确立的“安全为底、清洁为向、达峰有序、转型稳健”的发展逻辑，将业务战略从单纯的“供热服务商”升级为“园区零碳热能综合服务商”。通过深度融合超低排放、生物质掺烧及碳捕集利用等前沿技术，积极利用中央预算内投资及绿色金融工具，主动参与碳市场交易，方能在构建新型能源体系的浪潮中，将日益收紧的环保约束转化为核心竞争力，实现高质量的可持续发展。 2.3 火力发电类-煤电项目生产经营情况 截至报告期末，公司煤电项目业务总装机容量 160MW，已全部投产，报告期内无试运行项目、在建项目和新增核准项目。 位于河北区域的满城项目、蠡县项目和广东区域的茂名项目均为工业园区燃煤集中供热项目，主要为园区集中供热，同时利用余热发电。报告期内，各集中供热项目持续落实精细化管理，锅炉效率达到或基本接近设计值，各项生产指标均表现良好，在一定程度上降低了损耗及运行成本。茂名项目除了成功开拓茂石化炼油厂及乙烯二期工程的供热扩容项目，还首次参与碳排放交易，通过出售部分碳排放余额而获取额外收益。截至目前，各项目仍有碳排放余额将择机出售。 报告期内，河北区域项目发电量55,196.99万kW?h，同比增加5.26%；上网电量为41,738.52万kW?h，同比增加7.78%；平均厂用电率为24.73%，同比减少1.61%；平均发电利用小时数为5,073.87小时，同比增加3.56%。广东区域项目发电量9,435.60万kW?h，同比减少3.03%；上网电量为7,025.70万kW?h，同比减少4.94%；平均厂用电率为25.56%，同比增加1.46%；平均发电利用小时数为1,572.60小时，同比减少3.03%。 3. 生物质发电类-垃圾发电项目（已于报告期内出售） 中山市中心组团垃圾综合处理基地垃圾焚烧发电厂一、二期项目，运营主体为长青环保能源(中山)有限公司，采用BOT模式投资、建设与运营。 中山市中心组团垃圾综合处理基地垃圾焚烧发电厂三期项目，运营主体为中山市长青环保热能有限公司，采用BOT模式投资、建设与运营。 公司已向中山公用环保能源投资有限公司转让持有的上述两个垃圾发电项目运营主体 100%股权，并于2025年11月26日完成了标的公司股东变更登记。 本报告期（运营期截至2025年11月26日）上述项目发电量29,013.01万kW?h，同比减少3.99%；上网电量为24,840.49万kW?h，同比减少2.71%；平均厂用电率为12.28%，同比下降3.28%；平均利用小时数为5,208.14小时，同比减少3.49%。
□适用 ?不适用 相关数据发生重大变化的原因 ?适用 □不适用 总装机容量、平均上网电价比去年同期减少，主要由于公司于报告期内出售鱼台项目、中山市中心组团一、二期项目和 三期扩容项目。 涉及到新能源发电业务 公司主营业务中的生物质热电联产属新能源业务，其产能投建及未来规划情况详见本报告“第三节 管理层讨论与分析”之 “一、报告期内公司从事的主要业务”。 二、报告期内公司所处行业情况 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求 （一）经营环境 2025年全国能源工作会议锚定“十五五”关键时期定位，坚持稳中求进工作总基调，在全力保障能源高水平安全的同时，持续推动能源绿色低碳转型，为新型能源体系构建筑牢根基。随着我国经济高质量发展稳步推进，能源领域结构优化成效显著，生物质能源作为可再生能源体系的重要组成部分，在固废治理、减碳降排、能源补给等方面的作用愈发凸显。 从国家能源局最新公布的可再生能源数据可见， 2025年可再生能源装机规模再创新高，占比超六成，全年新增装机 4.52亿千瓦，同比增长 21%，占全国电力新增装机的 83%；全国新增可再生能源发电量 5,193亿千瓦时，已经覆盖全社会用电增量（5,161亿千瓦时）。其中，生物质发电新增装机 151万千瓦。截至 2025年 12月，全国生物质发电装机容量达到 4,743万千瓦，同比增长 3.13%。生物质发电量 2,247亿千瓦时，同比增长 7%（如下图所示）。 来源：国网新能源云https://sgnec.sgcc.com.cn/renewableEnergy/developmentSituation 此外，由于生物质能源具有的资源循环利用特性，当前我国生物质能源已从单一发电向多元应用延伸，除发电外，在工业供热、民用采暖等非电领域的利用规模持续扩大，有效解决城乡有机废弃物污染问题，减少温室气体排放，为区域能源结构升级和乡村振兴提供重要助力，成为推动能源高质量发展与“双碳”目标实现的重要力量。 （二）政策环境 报告期内，国家有关部委先后出台秸秆综合利用、零碳产业园区建设、绿电直供等方面的扶持政策，大力推动生物质能源的高效利用和绿色生产，进一步为企业提供良好的发展环境，推动行业市场规模不断扩大。 2025年 1月，农业农村部发布《落实中共中央国务院关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴工作部署的实施意见》（农发〔2025〕1号）提出：持续加强畜禽粪污资源化利用、秸秆综合利用和地膜科学使用回收。8月，农业农村部出台《关于做好2025年农作物秸秆综合利用工作的通知》（农办科〔2025〕9号），后续多地出台配套秸秆综合利用政策，给予秸秆离田补贴，降低项目公司燃料收购成本。 财政部下达《关于下达 2025年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》（财建〔2025〕133号），指出：优先足额拨付 2019年采取竞价方式确定的光伏项目以及 2020年起采取“以收定支”原则确定的符合拨款条件的项目截至 2024年底所发电量对应的补贴。公司宾县、铁岭、郯城、延津、新野、阜宁、睢宁、永城均属“以收定支”、 “新增不新欠”项目，且已被纳入“补贴目录”。 国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局发布《关于开展零碳园区建设的通知》（发改环资〔2025〕910号），提出：积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快经济社会发展全面绿色转型，支持有条件的地区率先建成一批零碳园区，逐步完善相关规划设计、技术装备、商业模式和管理规范，有计划、分步骤推进各类园区低碳化零碳化改造，助力园区和企业减碳增效。报告期内，山东、河南等地均已发布《省级零碳产业园区建设方案》，推动农林生物质发电项目“绿电直连”和“工业蒸汽供应”等业务的发展。 2025年8月，生态环境部发布《温室气体自愿减排项目方法学 纯农林生物质并网发电、热电联产（征求意见稿）》，作为 CCER重启后第三批方法学的重要组成部分，该方法学征求意见稿旨在对农林生物质发电行业的规范引导，若能实施是对其低碳价值的充分肯定，为我国“双碳”目标实现与能源高质量发展注入持久动力。截至目前该工作仍在进行中。 2026年 2月，《中共中央 国务院关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见》发布，提出，农业农村现代化关系中国式现代化全局和成色。2026年是“十五五”开局之年，做好“三农”工作至关重要。提升秸秆综合利用能力。 2026年 3月，《政府工作报告》提出，加快推动全面绿色转型。以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，增强绿色发展动能。大力发展绿色低碳经济。完善促进绿色低碳发展政策，实施重点行业提质降本降碳行动，深入推进零碳园区和工厂建设。设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点。有力有效管控高耗能高排放项目，加快淘汰落后产能，支持绿色低碳技术装备创新应用。完善资源总量管理和全面节约制度，强化再生资源循环利用。积极稳妥推进碳达峰碳中和。实施碳排放总量和强度双控制度，完善碳排放统计核算、碳足迹管理体系，进一步扩大碳排放权交易市场覆盖范围。制定能源强国建设规划纲要。着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用。加强化石能源清洁高效利用。 三、核心竞争力分析 1.风险管控优势 ?行业判断：锚定低碳减排大方向 公司创立至今，从单一零部件阀门做到国内领先，到燃气具整机做到外销第一梯队，再到进军环保领域将农林生物质热电联产做到行业前列，每次行业转型既将公司推到一个新的发展高度，同时又使公司进入未知市场风险之中。因此在跨入新行业或新领域时需要公司管理层审时度势、精心规划，识别并充分评估潜在风险，及时调整业务节奏甚至转向。 公司自2004年起逐步进入垃圾焚烧发电、生物质发电和园区集中供热领域，2021年剥离燃气具制造业务后，成为A股市场上独树一帜的以农林生物质资源化利用、园区能源供应为主攻方向的上市公司。 公司坚定转型环保产业的底气在于减碳是国家战略。而且随着我国碳交易市场的逐步完善，公司纳入国家温室气体重点排放单位的燃煤集中供热项目，已通过出售剩余碳排放配额增加了收益；作为可再生能源的农林生物质热电项目亦有望通过国家核证自愿减排量(CCER)的开发和交易迎来新的收入增长点。 ?项目选址：优选燃料供应充足、有用热需求的地区 一直以来，公司在制造业积累的精细化管理经验合理运用到环保项目的运营中，并为此制订了科学合理的项目拓展燃料标准和项目审核体系，优选燃料供应充足、有用热需求的地区进行重点开拓。 ?客户选择：兼具稳定性与增长性 公司管理层高度关注地区经济环境和行业市场变化情况，力求对市场发展趋势做出快速反应，根据业务特点有选择性地挑选客户类型，兼具稳定性与增长性，并尽可能寻找与公司现有项目匹配度高的客户进行长期合作，促进公司业务持续稳健发展。 ?产品布局：从绿电到绿热再到绿材 公司大部分的项目都是在近年建成，能有机会吸取同行以往的经验和教训，并在尽可能降低对补贴依赖方面进行布局。公司已投产的14个生物质热电项目全部符合实现热电联产的条件，截至本报告披露日，已有12个项目产生供热收入。随着供热规模的增加，当这些热电联产项目的供热及其他非电业务等的拓展达到一定规模时，有望即使补贴周期届满后，仍能持续运营。 在热电联产项目安全运行并取得稳定收益的同时，公司将进一步深化农林生物质循环利用的业务空间，变废为宝；继续强化与先进科研力量的合作创新，不但为市场提供绿色热电，更要努力为市场提供绿色材料产品！ 2.经营效益优势 公司深耕细作环保热能产业20年，依托合理的项目规划布局、先进高效的技术路线和对燃料成本的精细化管理能力，逐步聚焦于农林生物质热电联产、工业园区燃煤集中供热等业务板块。 公司核心管理层人员忠诚且稳定，公司治理架构趋于扁平化，决策效率高。公司制定了具备竞争力的人才激励措施与对问题快速响应的决策机制。这些特质有利于提升公司在面对政策和外部环境变化之时能及时调整策略，从而更好地规避可能出现的风险。 公司把在制造业积累的精细化管理经验成功运用到环保项目的运营中。在提高生产效率及成本控制方面，公司内设专责部门通过信息化系统对各项目的运行数据进行统计分析，及时预警，生产技术部门会及时进行相应优化，从而确保各项目投运后能够及时地发现问题并组织应对，避免出现影响较大的经营漏洞，提高项目业绩。 此外，公司业务板块的多能互补正成为解决各业务的帐款回笼周期不一、并实现现金流互补的重要途径，从而实现可持续发展。自进入环保热能产业以来，公司通过长期实践，有效整合生物质热电（发电、工业蒸汽/民生供暖）、燃煤集中供热等多种能源形式，不仅提升了能源效率和经济效益，也增强了自身的抗风险能力。 3.运营规模优势 2024年我国主要农林生物质发电行业市场竞争格局 国信证券研报显示，按照 2024年农林生物质发电装机容量排名，公司的装机规模位居全国第三（前二顺位分别是国企央企）、民营企业第一。 四、主营业务分析 1、概述 2025年，公司的经营状况呈现持续向好的趋势：核心财务指标显著改善，净利润创近五年同期最佳，可转债成功转股，资产结构持续优化。随着发展前景受限项目的出售，以及国家可再生能源补贴发放趋于正常，报告期内公司的净现金流大幅增长，资产负债率大幅下降。继续跻身《中国能源报》与中国能源经济研究院发布的“2025全球新能源企业 500强”、“中国能源企业 500强”和广东省企业联合会、广东省企业家协会发布的“2025广东企业 500强”榜单，更展现了公司在环保热能行业的实力稳步壮大。 （1）总体经营情况：核心财务指标显著改善，净利润创近五年同期最佳 报告期内，公司实现营业收入 366,589.19万元，同比减少 3.17%%；营业利润 38,091.82万元，同比增加 36.88%；利润总额为 38,748.58万元，同比增加 26.70%，归属于上市公司股东的净利润28,022.39万元，同比增加 29.33%，创近五年同期最佳。至报告期末，公司总资产为 963,771.42万元，较期初减少 8.27%；归属于上市公司股东的所有者权益为 362,027.36万元，较期初增加 29.07%；本期基本每股收益 0.3261元，较去年同期的 0.2920元增加 11.68%。公司的经营性净现金流同比增长37.13%，资产负债率由去年的73.23%大幅下降至62.35%。 本报告期，公司向社会累计供应清洁电力 34.09亿度，供应清洁蒸汽 714.68万吨，提供清洁供暖220.15万吉焦，累计处理农林废弃物452.27万吨，节约标煤139.03万吨，减排二氧化碳215万吨，通过农林废弃物收购向农民转移支付达12.97亿元。 经济效益和社会效益的协调发展，为公司的可持续发展筑牢坚实的基石。 （2）生物质热电联产项目：整体运行效率保持领先，非电业务拓展持续发力 报告期内，各项目多措聚力为燃料保障工作提质增效。通过深挖周边燃料资源，严控燃料源头质量，开发质优价廉的多品类燃料以优化燃料结构，发展秸秆代储供应商，为燃料加工点提供现场技术指导，试行订单式收购模式，加强厂内燃料质量监督、合理掺配燃料比例，以及构建“政府引导、企业主导、农户参与”的三方联动秸秆收购体系等措施，既为燃料的持续供应提供了有力保障，也使采购的燃料更具性价比，吨燃料产出价值更得到了有效提升。在质优量足的燃料供应的保驾护航下，截至本报告期末，公司 14个生物质项目（不含已出售的鱼台项目）中有 13个项目年运行小时数接近或超过 8000小时，比上年增加 2个项目，整体运行效率在行业内继续保持领先位置。 除了保障电力的正常生产，各项目还积极践行公司发展战略，在非电业务布局与拓展方面持续发力并取得成效。其中，延津项目供暖业务领跑增长，售热量同比增长10.7%，供暖面积增加至150万平方米；蒸汽销售突破瓶颈，在保障民生供暖的前提下，稳定机组出力、协调园区错峰用汽，售汽量同比增长 6.97%。滑县项目配合政府招商引资引进用汽企业入驻园区并于下半年正式供汽，实现非电收入零的突破。随着宾西开发区负责的蒸汽管网主体建设的即将完成，宾县项目已与 11家企业签订供汽合同，争取2026年开始对外供汽。明水项目在复产的同时，在原有基础上新增1家供热客户，预计于2026年下半年开始供汽。铁岭项目聚焦园区能源服务需求，有序推进当地食品产业园区接入生物质蒸汽管网的前期工作，预计于 2026年正式启动该管网工程的建设。沂水项目创新开展移动供汽业务，该业务的开拓对其他项目实现供热方式的多样化具有积极的借鉴意义。 报告期内，各项目配合公司年度重点工作计划因地制宜开展技术改造，以提升生物质热电项目的能效指标、排放洁净度，实现可持续的高负荷率。延津项目、滑县项目、永城项目和宾县项目均顺利完成对锅炉环保设施的SCR技术改造，在有效降本的同时也实现了机组长周期安全、环保、稳定运行。沂水项目受园区负荷制约，锅炉蒸发量较低，但通过优化燃料结构、燃烧调整、烟气净化设备等一系列措施，仍保证了在锅炉超低负荷运行的情况下实现达标排放。鄄城项目则通过深化“四值小指标对标”机制应用、建立燃料全流程管控体系、构建燃料预处理闭环系统等措施，充分释放机组设计能效潜力，提高机组负荷响应能力，有效降低单位发电成本。 （3）燃煤集中供热项目：锁定高增长用热客户，通过环保绩效创A 验收 报告期内，工业园区燃煤集中供热项目蒸汽价格因燃煤价格下降而同步下调而使供热收入额减少，但三个项目的客户拓展均取得实质成效，其中茂名项目成功开拓茂石化炼油厂及乙烯二期工程的供热扩容项目，有望成为公司未来业绩增长的重要来源。以纸制品加工园区企业为主要热用户的满城项目，报告期内成功拓展2家非造纸行业用户。新客户类型的持续纳入，进一步丰富了热用户结构，提升了市场抗风险能力。 围绕公司绿色低碳发展目标，满城、蠡县和茂名项目均积极推动能源结构优化，适度掺烧生物质燃料，不仅减少了化石能源的消耗，也有效降低了碳排放；满城项目和蠡县项目正式启动并成功通过环保绩效A级改造工程的专家验收，通过优化SCR脱硝工艺、搭建“智能化管控治一体化平台”、封闭改造煤棚和升级煤廊抑尘系统、完善全覆盖式喷淋洗车平台等措施，以高标准强化企业环保管控，实现减排降耗、质效提升。 （4）新产品及新业务：主动创新与外部合作结合，推动公司产业转型升级 公司持续通过开展循环利用项目，积极探索“燃料收储-发电-农业反哺”这一循环经济的可行性。 报告期内与中国农业大学联合开展的课题攻关取得了阶段性成果，在试验种植中均取得良好应用效果。 已被纳入公司发展战略的生物质材料化利用，已有实质性的进展， “一种基于呋喃扩链剂的生物质基聚氨酯的制备方法及应用”已申报发明专利，之后将争取获得更多的成果，向产业化迈进。 项目专业团队持续与先进科研机构开展合作，探索利用已有的热电项目基础，协同发展生物质基材料，并探索向能源化与材料化、肥料化利用并重的方向转型升级。 报告期内，通过主动创新和与科研机构合作，公司热电项目部分功能的自动化、智能化改造取得显著成效。茂名项目顺利完成智能化改造，使项目运行更安全、更稳定、更经济。滑县项目作为生产运行智能控制改造试点，完成了生产汽水系统、环保系统及上给料系统的智能化控制改造，改造完成后智能化控制投入率≥95%，主要生产指标控制稳定并达到了技改方案的要求，意味着公司生物质热电联产项目全面实施智能化管理成功迈出了第一步。 2、收入与成本 （1） 营业收入构成 单位：元
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求 单位：元
□适用 ?不适用 （3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入 ?是 □否
□适用 ?不适用 （4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 ?不适用 （5） 营业成本构成 产品分类 单位：元
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